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兄弟科技未来将加大在皮革助剂产品上的投入

http://www.leather.hc360.com2015年03月27日10:10 来源:中证网T|T

    慧聪皮革网讯,2014年业绩略低于预期公司2014年实现营业收入8.01亿元,同比增长2%,归母净利润0.4亿元,同比增长117%,合EPS0.19元,略低于预期。因13年计提非经常性利息支出0.12亿元,扣非后净利润同比增长11%。拟每10股派1元(含税)。

    维生素产品收入下滑3%,毛利率提升2个百分点,维生素B1自14年4月以来大幅提价,全年均价同比增长30%。皮革化学品收入下滑5%,铬鞣剂主要原料红矾钠价格同比下滑15%左右,毛利率提升5个百分点。

    发展趋势维生素产品存提价空间。VK3价格自11年高位15万元/吨一路下跌至前期底部4.8万元/吨,3月初公司维生素K3提价35%,我们判断VK3行业底部回暖,生产集中度高将带来不断涨价预期。

    此次提价预计带来年化EPS增量约0.12元。

    增发项目拓宽维生素系列产品。兄弟医药公司在江西战略基地投建维生素B3和B5产品并配套各自原料产品,达产后营收可达12亿元以上,净利近1亿元。公司自主研发的技术用于项目建设,有助于维生素产品结构更加合理、产业链更加完善,同时具备足够的规模化竞争力,提升市场地位。我们预期江西基地未来将有更多优势产品落地。

    皮革化学品业务稳步发展,未来将加大产品附加值更高、市场前景更广阔的皮革助剂产品的投入。

    盈利预测调整不考虑股权纠纷利息赔偿款7200万元,维持15年EPS预测0.45元,给予16年EPS预测0.69元(未考虑增发摊薄)。

    估值与建议目前股价对应15/16年P/E分别为39倍/26倍。看好公司维生素系列产品价格继续上涨的潜力,以及未来新增产能的协同效应,上调目标价20%至22.5元,对应15年50倍P/E。维持“推荐”评级。

    风险项目建设进度低于预期;产品价格下降。

责任编辑:王威

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